罷工源起可追溯到 5 月 30 日發生的「五卅慘案」。
有中共背景的工人領袖顧正紅，在上海被日籍資方人員槍殺，激發工人、學生遊行示威 (約二千餘人，國民黨左派於背後鼓動)。期間學生於公共租界跟警方發生衝突，十多人受傷，百多人被捕。群眾湧到老閘捕房 (Louza Station) 交涉，英國人指揮的印度錫克人巡捕竟向他們開火，九人被殺，多人受傷。「五卅慘案」後，全中國仇外情緒熾烈，日本及英國尤其為矛頭所指。
蘇兆徵曾領導「海員大罷工」，為海員工會會長。他是同盟會老同志，1925 年隨孫中山北上，輾轉認識李大釗，加入中國共產黨。上海出現變故，中華全國總工會總書記鄧中夏 (共黨分子) 會同蘇兆徵等人，以中國國民黨黨員 (1923 年「聯俄容共」已經進行) 身份組織「全國總工會」，6 月上旬召集香港各工會組織舉行聯席會議，通過罷工，同時成立罷工統一指揮機構「全港工團聯合會」。
6 月 19 日晚上，海員、電車及印務工人陸續搭乘火車、輪船離開香港，返回廣州。21 日，「全港工團聯合會」發表罷工宣言，誓與帝國主義決一死戰。中央書院學生五百多人亦參與罷課響應。
廣州方面，沙面英法租界的華工開始罷工。23 日，廣東各界群眾和省港罷工工人 (共十萬) 舉行集會，抗議帝國主義屠殺中國人民，會後舉行遊行示威，高呼「打倒帝國主義」、「取消不平等條約」等口號。遊行隊伍行至沙基，對岸沙面租界的英法軍隊竟用機槍掃射群眾，五十二人當場死亡，一百七十餘人重傷，史稱「沙基慘案」。
有兩點特別值得注意：
(1) 集會主持及講演者很多屬於國民黨左派 (如廖仲愷、汪精衛、孫科)，譚平山更是共黨；
(2) 英法軍隊開槍，似是由於有遊行人士越界，威脅租界人命財產。
無論如何，消息傳回香港，民憤進一步升溫，二十五萬人參與罷工，包括：電報局職工、渡海小輪員工，以及酒樓、茶室、理髮工人等 (28 日，太古洋行華工也加入)，香港市面陷於癱瘓，經濟嚴重受損。
高馬可說：「國民黨領袖和他們的蘇聯顧問甚至考慮攻打沙面英法租界。香港出現反英傳單和揭帖，呼籲華人挺身而出趕走英國殖民者和他們的華人『走狗』。廣州罷工領袖呼籲全體華人離開香港，散播謠言指香港政府計劃在此地水源下毒，他們還免費提供火車或輪船接載工人回廣州。」完全是「六七暴動」的先驅。
廣州政府援助香港工人在廣州的生活。7 月 3 日 (一說 7 月 6 日)，「省港罷工委員會」正式成立，由蘇兆徵任委員長。
工人武裝糾察隊創建，阻止大陸糧食供港，令香港物價飛漲。香港貨品無法運入大陸銷售，轉口貿易受重挫 (司徒拔 7 月 10 日寫道：「所有正常貿易都陷於停頓」)，我城猶如「死城」。
1925 年香港出入口貨總值較 1924 年跌了接近一半 (劉蜀永：「1924 年秋季，香港入口貨值為 11,674,720 英鎊，出口貨值為 8,816,375 英鎊，而到 1925 年同期，則各銳減為 5,844,743 英鎊和 4,705,176 英鎊」)。
糾察隊阻止罷工工人回港。銀行擠提，洋行商戶破產，股票價格暴跌。持續經濟蕭條，卒之迫使港府向倫敦借款 (三百萬英鎊商業貸款) 應急。而人口急降，房地產飽受影響。
[主要參考資料]
1. 高馬可 (John M. Carroll)，《香港簡史》(A Concise History of Hong Kong)。
2. 張連興，《香港二十八總督》。
3. 劉蜀永主編，《簡明香港史》。
